Dedicado a mis estudiantes del 2° Curso de Finanzas Virtual, organizado por Oikos Consultores y Organización Inteligente
¿Es posible identificar a Cristiano Ronaldo (CR7), y a otros jugadores de la élite mundial del fútbol, como si fueran activos financieros? Creo que sí y en adelante lo explico comparando el valor en el mercado del gran jugador como si este se comportara un poco como lo hace el precio de un bono de deuda con respecto a la tasa de interés, haciendo el análisis financiero pertinente.
Los bonos de deuda privada y particularmente los de deuda pública son instrumentos financieros de inversión a los que se le denomina activos de renta fija por sus características: la tasa de rendimiento del bono es fija y tienen fecha de vencimiento, aunque hay unos tipos de bonos que son perpetuos. La tasa de rendimiento de un bono es fija, pero no su precio, el cual varía de acuerdo al desempeño de la tasa de interés general o de la tasa de rendimiento promedio de activos o títulos valores similares. Para analizar cómo cambia el precio de un bono usaremos un ejemplo. Supongamos que un bono de deuda tiene un precio nominal de 1.000 $, con un vencimiento de 3 años y promete pagar una tasa de rendimiento de 5 % anual. Esto quiere decir que el inversionista en posesión del bono cobrará 50 $ cada año por concepto de intereses. Si la tasa de interés general o el rendimiento de otros instrumentos financieros similares, con el mismo nivel de riesgo, sube a 6%, a los inversionistas ya no les resulta atractivo demandar el bono de 1.000 $ porque su rendimiento es menor. Entonces el precio del bono en el mercado bajará hasta aproximadamente 832 $ para que sea atractivo invertir en este, pues a ese precio se obtiene un rendimiento aproximado de 6% (50 $/832 $). Si cae la tasa de interés ocurre lo contrario, el precio del bono aumentará para ajustarse al nuevo rendimiento menor. En conclusión, hay una relación inversa entre la tasa de interés y el precio de los bonos.
Dicho esto, asumamos que CR7 es un activo financiero con algunas similitudes con un bono de deuda. En los últimos días han corrido rumores en el mercado futbolístico mundial de que la Juventus, su actual club, ya le ha puesto precio a su traspaso a otro equipo. El club que se lo lleve pagaría 29 millones de euros (€) por su ficha, la cual le costó a la Juventus 100 millones de €, es decir, se ofrecería a un poco menos de la tercera parte de su valor nominal inicial. En teoría, y ceteris paribus, la disminución del precio de traspaso de CR7 debería ser el resultado de un aumento de la “tasa de interés” del mercado, asumiéndose que esa tasa refleja el rendimiento financiero promedio que los jugadores de élite dejan a sus clubes y se puede expresar en la ratio: ganancia neta/inversión en el pase.
Supongamos, en aras de avanzar en la explicación, que esa tasa de rendimiento promedio es de 10% anual. Para alcanzar ese rendimiento promedio, la Juventus necesita que CR7 deje una ganancia neta, por publicidad y otros negocios, de 10 millones de € anuales (10 mill. €/100 mill. € = 0,10 o 10%). Desde esta perspectiva, el nuevo club que invierta 29 millones de € para adquirir a CR7 solo necesitaría, para mantener el rendimiento financiero de 10%, obtener una ganancia neta del jugador de 2,9 millones de € (2,9 mill. €/29 mill. €). El salario bruto anual de CR7 es de 64 millones de € y se ha dicho que uno de los motivos para el club italiano venderlo es que le es difícil cubrir ese alto costo salarial, mucho menos obtener algún rendimiento financiero del jugador.
El punto relevante aquí es que, igual a lo que ocurre con la relación entre la tasa de interés y el precio de un bono, es probable que el rendimiento financiero promedio establecido por algunos jugadores en sus clubes impacte en el valor de traspaso de ellos mismos y de otros jugadores. En otras palabras, el precio de su traspaso está correlacionado (probablemente auto-correlacionado) con la rentabilidad que los jugadores rinden a sus clubes y sus traspasos se hacen más o menos atractivos para los clubes en la medida que reflejen de algún modo esta correlación. Esto no desestima por supuesto que existan razones y necesidades futbolísticas de tenerlos en un equipo.
No obstante, es posible que el rumor de la venta de CR7 por 29 millones de € solo sea eso, un rumor, o un globo de ensayo por parte de la Juventus para sondear las expectativas que levanta en otros clubes el anuncio y cómo impacta en su valoración. CR7 aún es un extraordinario futbolista, pero su edad, por bien ejercitado y sano que se mantenga, tiene un peso específico significativo en su valoración en el mercado y en las posibilidades para un club cualquiera de obtener un rendimiento deportivo y financiero del jugador. Por ello, pienso que el aparente precio de su traspaso a otro club, su nuevo valor, será bien estudiado para que sea atractivo en el mercado, mucho más tomando en cuenta que su contrato con la Juventus vence en junio del próximo año.
Soy consciente que estoy simplificando un análisis que debe ser por fuerza mucho más complejo que lo planteado, pero probablemente lo señalado tiene algunos elementos característicos de lo que debe ser la conformación del valor de los jugadores de fútbol en el mercado de compra-venta de los mismos. Quizás con una buena base de datos del comportamiento en los últimos años de los precios de traspaso de digamos 100 jugadores de las mejores ligas de fútbol y una estimación de su rendimiento financiero para el respectivo club, se podría establecer una correlación de su precio con este rendimiento y encontrar un patrón característico, si este existe. Creo que esta información revelaría además aspectos interesantes alrededor de los diferentes tipos de “modelo de negocios”, tanto los exitosos así como los fracasados, desarrollados por los más importantes clubes de fútbol europeos, y, con montos involucrados mucho menores, algunos clubes latinoamericanos. Independientemente de los resultados, se trataría de un ejercicio financiero singular. Por lo demás, se vería que lo más importante en juego no siempre es lo deportivo, sino el dinero y la rentabilidad dentro de un negocio llamado fútbol.
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